一文读懂全球比特币ETF现状，SEC的“拖字诀”什么时候到期？

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巴西和迪拜同日批准比特币ETF，美国SEC却再次推迟审查，这种反差为何如此明显？全球比特币ETF究竟发展到什么地步了？

6月23日，巴西证券交易所上市了比特币ETF，迪拜纳斯达克交易所批准了比特币基金交易，这是中东首支比特币基金。

同一天，美国SEC决定延长Valkyrie比特币ETF的审查期至8月10日，理由是需要更多时间评估。一周前，SEC同样推迟了VanEck比特币ETF的审查。

比特币ETF的优势在于将比特币放入整洁的资产包，非常适合投资者现有的经纪账户结构。它极大降低了准入门槛，免去了处理私人钱包和私钥管理的复杂操作，为传统股票市场投资者进入加密世界铺平道路。

美国邻国加拿大已批准4家机构在多伦多证券交易所上市比特币ETF，拉丁美洲也有了自己的比特币ETF。而美国虽然早在2013年就有公司申请，但至今未能成功通过。

全球比特币ETF究竟发展到什么地步？SEC的”拖字诀”最多能拖到什么时候？我们翻阅全网资料，勾勒出全球比特币ETF地图，并制作了清晰的SEC审查时间表。

巴西成第二个比特币ETF批准发行国

6月23日，区块链投资公司QR Capital的比特币ETF在巴西证券交易所交易，交易代码为QBTC11。

3月时，巴西证券交易委员会批准QR Capital的比特币ETF在圣保罗B3交易所交易，让巴西成为继加拿大后第二个比特币ETF批准发行国。

作为拉丁美洲最大国家，巴西有2.15亿人口，居世界第六。比特币ETF在巴西的成功上市，为普通投资者搭建了更合规、易入的比特币投资通道，还解决了安全托管、流动性、私钥管理等问题。

QR Capital的CEO Fernando Carvalho表示，比特币ETF进入股市是”加密市场和传统金融市场的历史性时刻，巴西投资者现在有了受监管和强大的选择来购买比特币。”

QBTC11使用CME CF比特币参考利率，这与CME用于比特币期货合约的指数相同。截至6月24日，拉丁美洲首支比特币ETF的资产净值约2328万美元，年管理费为0.75%。

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迪拜：中东首支比特币基金

迪拜纳斯达克交易所批准了加拿大投资基金管理公司3iQ旗下的比特币基金（The Bitcoin Fund）于迪拜时间6月23日10时交易，交易代码为QBTC，参考价格34.57美元。上市当日，该ETF上涨11%。

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3iQ的比特币基金是中东地区首支比特币基金，该基金于2020年推出，当时在加拿大多伦多证券交易所上市，创下了首支在全球重要股票交易所上市的公开加密货币基金记录。该基金属于交易所交易产品（ETP），但并非ETF。

ETP与ETF的区别

VanEck亚太区CEO兼董事总经理Arian Neiron在2016年4月的文章中解释了两者关系。

ETP是证券交易所交易的金融产品集合总称，包括交易所交易基金（ETFs）、交易所买卖管理基金（ETMFs）、交易所上市结构性产品（SPs）、交易所交易工具（ETVs）、交易所交易票据（ETNs）、交易所交易商品（ETCs）等。

这些产品的共同之处：都是日内交易，都是开放式交易，发行份额不固定，可根据需求和供应量增减。

ETF的主要投资目标是提供密切跟踪指数、商品、货币的投资回报，常见的ETF是指数跟踪型ETF。在比特币ETF出现前，一些公开交易的基金会将资金用于投资比特币。与直接购买比特币的比特币ETF不同，基金中的股份代表投资于加密货币的资金池。

加拿大：4支ETF资产管理规模超16亿美元

除了比特币基金（The Bitcoin Fund, QBTC.U, QBTC）外，3iQ目前还拥有3iQ CoinShares Bitcoin ETF（BTCQ，BTCQ.U）、3iQ CoinShares Ether ETF、以太坊基金（The Ether Fund）以及3iQ Global Cryptoasset Fund。

3iQ CoinShares Bitcoin ETF（BTCQ，BTCQ.U）是加拿大在通过Purpose Investments、Evolve Funds Group和CI Global Asset Management三家比特币ETF后，批准的第四支合规比特币ETF。

OKLink数据显示，截至6月24日：

3iQ CoinShares Bitcoin ETF持有21,155.41枚比特币，价值约7.30亿美元
3iQ The Bitcoin Fund持有12,979.24枚比特币，价值约4.48亿美元

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近两个月，比特币表现不佳，自5月21日跌破200日均线后未能有效站回，技术面宣告进入熊市。CryptoQuant数据显示，QBTC从6月1日的23,458枚比特币跌至6月24日的12,979枚，减少了10,479枚。

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Purpose Bitcoin ETF：资金净流入

加拿大通过的第一支比特币ETF——Purpose Bitcoin ETF，官网显示，截至6月24日，该基金资产管理总规模为7.39亿美元，持有21,184.64枚比特币。

Glassnode数据分析平台显示，从5月13日至今，其比特币持有量处于稳步上升状态，资金呈现净流入。

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但由于比特币下跌，其资产管理规模从巅峰的13.80亿美元下跌至7.49亿美元，资产规模缩水46%。

根据OKLink专题数据——证券产品一栏，另两家在多伦多证券交易所交易的比特币ETF数据：

CI Galaxy Bitcoin ETF持有3,130.62枚比特币，价值1.08亿美元
Evolve Bitcoin ETF持有1,700.31枚比特币，价值7,120.70万美元

加拿大已上市并交易3-4个月的比特币ETF基金共计持有47,170.98枚比特币，资产管理总规模达16.40亿美元。加拿大比特币ETF上市与交易正走向常态化，ETF规模日益壮大。

美国ETF申请接连被延迟

与加拿大和巴西相比，美国的比特币ETF之路只能用”魔王模式”来形容。从2013年至今，不下十几家机构申请，但均铩羽而归。

6月17日，美国SEC表示对VanEck比特币ETF做出决定还需要更多时间，因此在45日考核窗口期（6月17日）到期前，将继续延迟审核。这是SEC在本轮VanEck ETF申请周期内第二次推迟审查期。

6月22日，美国SEC决定将Valkyrie比特币ETF的审查窗口期延长45天至8月10日，理由同样是需要更多时间。

我们在《美国SEC再审比特币ETF，会成为加密市场的强心剂吗》一文中指出，当公司向SEC提出比特币ETF上市申请时，SEC会有45天的窗口期进行审查，决定批准、驳斥或延期该申请。SEC对窗口期可最多延长至240天。

通常为了不对市场造成太大冲击，SEC对有争议性的申请通常采取延期处理，直至耗满240天才给出结论。

SEC审查时间表

SEC的”拖字诀”最多能用到什么时候？今年内有没有希望看到美国通过比特币ETF？我们研究了SEC官网针对比特币ETF的诸多文件后，找出市场上认为最具竞争力的比特币ETF申请，绘制出如下审查时间表。

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市场上认为最具竞争力的比特币ETF申请有6家：VanEck、WisdomTree、Kryptoin、Valkyrie、SkyBridge以及Wise Origin（富达旗下）。

SEC在发布确认收到这些比特币ETF计划上市的交易所提交的19B-4表格公告后，会在5个工作日后开启审查期。

上表已根据SEC发布确认收到公告的先后顺序将申请机构排序。排在第一位的是VanEck Bitcoin ETF，SEC对它的第一个45天审查期截止日期是5月3日，经过两次延后，现审查到期日为8月1日。

考虑到最多240日的窗口期，VanEck比特币ETF的最后”审判日”将是今年11月14日。

紧随VanEck的是WisdomTree和Kryptoin，SEC最终可将这两个ETF的审查结果分别推迟至12月11日和12月24日。如果这3家比特币ETF遭到拒绝，2021年大概率见不到美国推出ETF了。

排在最后一位的是Wise Origin，这是富达旗下的基金。富达是美国跨国金融服务公司，是全球第四大共同基金公司。Wise Origin的比特币ETF审查截止日期是2022年1月26日。

SEC的担忧与市场期待

此前每个被拒的比特币ETF提案，SEC都清楚说明，通过审批的最大障碍是（无论现货还是衍生品）任何一家受监管的交易所都缺乏足够的交易量，价格操纵是其担心的潜在问题。

但考虑到越来越多的机构投资者涌入比特币交易市场，比特币市场规模扩大，合规投资渠道逐渐铺开，首个比特币交易所股票登陆美股等因素，越来越多投资者相信SEC批准比特币ETF只是时间问题。

Gary Gensler的态度

令加密市场兴奋的是，今年4月新上任的SEC主席Gary Gensler曾在麻省理工教授加密货币相关课程，他本人也是加密货币领域专家。

在一场听证会上，Gary Gensler表示：”加密货币已成为变革的催化剂，比特币和其他加密货币为支付和金融普惠带来了新启发，将与其他专员一起促进创新，但同时也会为投资者提供保护。”

现实是，尽管Gary Gensler可能是”加密货币支持者”，但出于SEC主席身份和投资者保护原则，Gary Gensler上任不久后就对加密货币市场的风险性和波动性向投资者发出警告。

他表示，SEC在批准富达、WisdomTree、VanEck等比特币ETF申请前，需填补加密货币投资者法律保护方面的空白，并完善加密货币监管体系。美国SEC对通过比特币ETF仍抱持谨慎态度。

其他国家的尝试

除了美国外，还有机构向澳大利亚和南非提出了比特币ETF申请。

5月6日，VanEck和BetaShares分别向澳大利亚证交所提出了ETF申请。澳大利亚证交所拒绝对这些申请进行推测或置评，但表示正在密切关注涉及比特币和其他加密货币的上市投资进展。

6月14日，南非约翰内斯堡证券交易所驳回了资产管理公司Sygnia提出的比特币ETF申请，称加密货币缺乏监管框架。这是Sygnia第二次尝试上市比特币ETF，该公司在2017年也有过一次类似申请，但被驳回，理由是交易所尚未准备好批准加密货币清单。

加拿大和巴西作为唯二通过比特币ETF的批准发行国，对加密货币的姿态最为友好。其他国家暂时态度仍以谨慎保守为主，但比特币市场的发展壮大，希望的曙光就在前方。

投资者行动建议

关注审查时间表：重点关注VanEck（11月14日）、WisdomTree（12月11日）、Kryptoin（12月24日）的最终审批结果
分散地区配置：考虑通过加拿大或巴西的合规渠道参与比特币ETF投资，降低单一市场风险
比较产品费用：不同ETF的管理费差异显著（如QBTC11为0.75%），需仔细比较费用结构
监控资金流向：通过OKLink、Glassnode等平台跟踪各ETF的比特币持有量变化，判断市场情绪
理解监管差异：美国SEC对价格操纵和投资者保护的高标准要求，导致审批进度慢于其他国家

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巴西成第二个比特币ETF批准发行国