比特币ETF年内有可能获批吗？从SEC对 VanEck的申请审批再次推迟谈起

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SEC再次推迟VanEck的比特币ETF审批，这已经是第几次了？投资者翘首以盼的比特币ETF，今年真的有希望获批吗？

美国证券交易委员会（SEC）官网显示，VanEck Bitcoin Trust的审批决定时间再次延期60天，最终结果将于11月14日发布。这款产品由芝加哥期权交易所（CBOE）旗下的Cboe BZX Exchange于3月1日提交申请，3月19日正式进入审查期。

VanEck Bitcoin Trust是市场公认最具竞争力的6个比特币ETF产品之一。其余5家分别是WisdomTree、Kryptoin、Valkyrie、SkyBridge以及Wise Origin（富达旗下）。

按照SEC现行规则，审查窗口期最长可达240天。SEC会在收到交易所提交的19B-4表格后5个工作日内开启审查期。

在6月份欧易OKX学院的文章《一文读懂全球比特币ETF现状，SEC的”拖字诀”什么时候到期？》中，我们详细推算过这6家产品的可能批复时间。就VanEck Bitcoin Trust而言，这次延期其实在预料之中。

SEC对市场上6家最具竞争力的比特币ETF审查时间表，欧易OKX制图

比特币ETF的历史：从2013年到现在

比特币ETF产品在加密市场和传统金融市场间扮演着桥梁角色，一直备受投资者关注。由于美国在全球金融市场的影响力，讨论比特币ETF申请时，通常分为SEC监管的申请和美国之外的申请。

早在2013年加密市场第一个牛市期间，就有人提出了比特币ETF的构想。目前可查证的最早正式申请发生在2016年。

首次申请：Winklevoss兄弟的尝试

2016年6月30日，Bats BZX交易所向SEC提交了Winklevoss Bitcoin Trust产品的申请。如果获批，这将成为第一个进入完全受监管股票交易所的比特币ETF。

这意味着普通投资者可以直接接触比特币，无需实际持有加密资产，也不必学习如何操作交易或使用钱包。对加密行业而言，这是推动主流化进程的重要一步。

但SEC在经过长时间商议后拒绝了申请。2017年3月10日，SEC发表声明解释原因：主要是为了防止价格操纵和市场欺诈。这与前任主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）对加密行业的谨慎态度一致。

持续的申请热潮

SEC的保守态度并未阻止行业申请热情。大型加密资产管理公司灰度投资（Grayscale Investments）也曾在2016年提交申请，但后来主动撤回。

此后几年，SolidX、VANEck、Exchange Listed Funds Trust、Proshares BTC ETF、First Trust、Direxion、Bitwise Bitcoin ETF等多个机构向SEC提交申请，但无一获批。

美国之外：加拿大和巴西的突破

加拿大：全球首只比特币ETF

2021年2月，加拿大资产管理公司Purpose Investments Inc.和Evolve Funds Group Inc.先后获得加拿大安大略省证券委员会批准发行比特币ETF。

2月18日，全球首只比特币ETF在多伦多交易所正式上市交易，这是全球首批针对散户的比特币基金，开创了历史先河。

Purpose Investments Inc.旗下比特币ETF产品关键信息，来源官网

截至2021年9月21日，Purpose Investments Inc.的比特币ETF管理的比特币数量已超过2.1万枚，总价值达8.85亿美元。

巴西：拉美市场的落地

2021年6月23日，区块链投资公司QR Capital的比特币ETF在巴西证券交易所交易，交易代码为QBTC。

3月时，巴西证券交易委员会批准该产品在圣保罗B3交易所交易，让巴西成为继加拿大后第二个比特币ETF批准发行国。

QR Capital旗下QBTC管理的比特币数量，来源Glassnode

Glassnode数据显示，该基金目前持有1.29万枚比特币，资产管理规模达5.4亿美元。第二季度高峰时期，持有比特币数量一度超过2.3万枚，资产管理规模最高达14.9亿美元。

灰度的压力与转型

虽然和灰度投资380亿美元的资产规模相比，现有比特币ETF体量略显单薄，但ETF在低管理费、低门槛和更好流动性方面的优势，已让”灰度们”感受到压力。

这直接促使灰度投资在4月再次向SEC提出将旗下比特币信托基金转为比特币ETF的申请。更多投资公司也在探索不同形式的ETF类交易产品。

新型ETF产品的探索

8月21日，投资管理公司AdvisorShares向SEC提交比特币ETF申请，计划在NYSE Arca提供AdvisorShares Managed Bitcoin ETF。

该ETF为主动管理型，不直接投资比特币，而是投资于比特币合约和短期固定收益证券、现金或现金等价物。也可能投资交易所交易产品（ETP）、交易所交易票据（ETN）和非美国ETF，以及场外交易的私人投资信托。

加密投行Galaxy Digital也提交了”Galaxy Bitcoin Strategy ETF”申请。该ETF主要通过管理比特币合约敞口寻求资本增值，不直接投资比特币，可能投资CFTC注册的比特币合约产品、加拿大多伦多交易所交易基金和货币市场工具等。

7月底，高盛另辟蹊径，向SEC提交”高盛创新DeFi和区块链股票ETF”申请，旨在追踪德国金融指数提供商Solactive的去中心化金融和区块链指数。

富达的游说与市场数据

在众多竞争者的围追堵截下，6家最具竞争力的比特币ETF申请人显得有些迫不及待。

一周前，富达投资（Fidelity Investments）在非公开会议上敦促SEC批准其比特币ETF。公开文件显示，富达数字资产（Fidelity Digital Assets）总裁Tom Jessop等多位高管于9月8日与SEC官员视频通话。

他们列出了SEC应该批准的理由：投资者对虚拟货币的兴趣增加、比特币持有者数量增长、其他国家存在类似基金等。

比特币持有者增长数据

每次提到比特币ETF审核进度，总让人想起2017年12月CBOE和CME推出的比特币衍生品交易获批上市。Tom Jessop提到的比特币持有者数量增长，从Glassnode统计数据来看，似乎可以支持这一观点。

2015年~2021年持有不少于0.01枚比特币的地址数变化，来源glassnode

2017年12月，持仓不少于0.01枚比特币的地址约688万个。到2021年9月，这一数据已超过910万，近四年涨幅约32.3%。

不过，2018年~2021年的增速明显落后于2015年~2017年间的179.7%增速。

SEC的态度：谨慎依旧

能够主宰比特币ETF命运的，最终还是SEC。虽然现任主席Gary Gensler一度被认为是”加密资产支持者”，投资者对比特币ETF获批表示乐观，但情况并非如此简单。

出于SEC主席身份和投资者保护原则，Gary Gensler上任不久后就对加密市场的风险性和波动性发出警告。他表示，SEC在批准富达、WisdomTree、VanEck等比特币ETF申请前，需填补加密资产投资者法律保护方面的空白，并完善加密货币监管体系。

SEC对比特币ETF的谨慎态度并未根本改变。在今年仅剩的3个月时间里，能否见到SEC批准比特币ETF上市交易，依然是个很大的未知数。

投资者行动建议

关注官方公告：定期查看SEC官网，了解各家比特币ETF的审批进度和决定时间
分散投资渠道：在等待美国ETF获批期间，可关注加拿大、巴西等已获批市场的产品
理解产品差异：区分现货ETF、合约ETF、主动管理ETF等不同类型产品的风险收益特征
评估替代方案：比较比特币ETF与信托基金（如灰度GBTC）在费用、流动性、溢价折价等方面的差异
保持理性预期：SEC审批历史显示其对加密产品持谨慎态度，避免对短期获批抱有过高期望

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