巨鲸开始囤积，机构兴趣有所恢复，Q3能迎来喜人变化吗？
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⚠️ 市场周期风险提示
- 巨鲸行为风险：大户囤积可能导致市场流动性下降，价格波动加剧
- 政策转向风险：美联储缩减购债（Taper）可能引发流动性紧缩
- 机构入场风险：传统机构投资周期长，短期难以改变市场趋势
- 季度表现风险：Q2下跌42.32%，市场情绪仍处于修复期
- 数据解读风险：链上指标与价格走势可能出现背离，需综合判断
巨鲸开始囤币，机构重新入场，这是否意味着市场已经触底？
近期市场出现两个值得关注的信号。第一，传统风投和机构开始投资比特币和DeFi生态。加密投资基金结束了连续5周的资金外流。第二，巨鲸们开始囤积比特币。交易所的比特币储备降至近期低点。
一些分析师认为”比特币价格已接近底部”、”市场处于被低估的时刻”。但这些判断需要更多证据支持。
美国6月非农数据显示，就业人数高于预期。这提高了美联储讨论缩减购债的可能性。此前通胀数据爆表，美联储已释放”鹰派”信号。市场推测美联储可能在接下来的议息会议上讨论Taper。
缩减购债会带来什么影响？美元升值和回流，银行借贷成本上升，加密市场流动资金减少。这可能对市场造成打击。
Glassnode周报显示，比特币发行率跌至0.71%的历史低点。这使得比特币的S2F（stock-to-[flow](/zh-hans/trade-spot/flow-usdt “FLOW”)）值达到140，远高于黄金的59。比特币在供应层面更加稀缺。
算力大跌导致挖矿难度接连下调。在线矿工的收益率因此飙升。这对矿工来说是短期利好。
欧易OKX数据显示，比特币Q2收跌于34,195美元，下跌42.32%。Q1比特币收于59,286.3美元，涨幅105.99%。这是自2018年Q4下跌43.17%以来的最差表现。
加密资产Q2下跌打击看涨情绪，巨鲸开始囤积
Q2市场重点观察美国经济修复情况。美联储面对高通胀却迟迟不缩减购债，原因是将就业放在第一位。
上周五非农数据公布，美国上月增加85万个工作岗位。经历连续两个月增长疲软后，就业增速好于预期。这表明美国经济取得一定进展。但失业率微升至5.9%，较5月有所提高。美联储调整货币政策前还需要耐心等待。
美联储将公布上月货币政策会议记录。这将为缩减购债时间表提供更多线索。进入Q3，美联储政策何时转向成为关键问题。
比特币Q2跌幅42.32%，是2018年Q4以来最差表现。这在比特币十余年历史中排名第三糟糕。但加密市场下跌并非全球金融市场普遍现象。
同期传统市场表现如何？标普500上涨7.63%，纳指涨8.12%，道指涨4.38%，黄金涨3.66%。比特币短期炒作情绪已消退。价格持续下跌反过来打击看涨情绪，加速投资者风险偏好转变。
近期市场出现两大积极信号。第一是比特币鲸鱼持仓量显著上升。控制多个比特币地址的实体数量大幅增加。这与此前的利空消息形成对比。
7月4日，数字分析平台Santiment发布数据。持有100到10,000枚比特币的巨鲸地址，单日积累6万枚比特币。这创下2021年单日增持峰值。
这些地址共持有912万枚比特币，占流通总量的48.64%。较6周前增加10万枚。这是一个显著的变化信号。
有网友质疑Santiment的数据选择。虽然100到10,000枚比特币的巨鲸增持了，但持有10,000到100,000枚比特币的巨鲸在缩减规模。
Santiment回复表示，他们研究了不同持币数量地址组与市场的关系。100到10,000枚比特币这组数据，对价格走势最具领先指导意义。因此这是他们最关注的层级。
资深加密分析师Willy Woo在推特分享了两张Glassnode图表。第一张图显示，比特币巨鲸（1,000-10,000枚比特币钱包所有者）持有的供应量急剧上升。
第二张图显示，比特币实体用户数量大幅增加，创下2021年以来历史新高。实体用户指控制一组地址的同一网络实体，由高级启发算法和Glassnode专有聚类算法筛选得出。
富有投资者重返市场是好现象。从Willy Woo分享的第一张图可以看出，截至2021年2月的5个月里，鲸鱼持有的比特币数量与价格同步上涨。这意味着鲸鱼增持在价格增长中发挥了重要作用。
随后几个月，鲸鱼们成为卖家。到5月初，其比特币储备下降8%，至417万枚。此期间比特币价格维持在50,000-60,000美元区间。除了4月中旬因Coinbase上市刺激到达64,846.9美元历史高位，其他时间市场呈现买方无力承担抛压的现象。这预示着价格回调。
欧易OKX数据显示，比特币5月下跌35.31%，触及29,000美元低点。6月进一步下跌至28,808美元，随后价格被迅速收回至30,000美元上方。1,000-10,000枚比特币持有者重新开始增持，暗示比特币可能已触底。
另一个佐证数据是交易所比特币储备。去年9月10日交易所持仓量占比15.12%，一路跌至今年4月19日的13.18%。随后掀起一波流入小高峰至5月19日的13.93%。近期交易所比特币再次呈现净流出趋势，回落至13.72%。
传统风投等机构进场，加密市场的新机会正在酝酿？
除了巨鲸囤积比特币，另一现象是传统风投入局加密圈。6月24日，Andreessen Horowitz（a16z）宣布成立22亿美元规模的加密货币基金。该VC巨头已通过两支早期基金管理8.65亿美元资金。新基金成立后，其加密资产管理规模超过30亿美元。
6月29日消息，德国新《基金定位法》于7月1日生效。届时德国国内特殊基金将被允许将投资组合的20%用于投资比特币等加密资产。
总部位于德国的分布式账本咨询公司（DLC）CEO Sven Hildebrandt认为，这将为加密市场带来约3500亿欧元（约4150亿美元）的流入潜力。这是1.87万亿欧元资产的五分之一。
6月30日，美国企业支付公司NCR与纽约数字投资集团（NYDIG）达成协议。包括First Citizens Bank和Bay Federal Credit Union在内的社区银行和信用合作社，将能够通过该支付提供商开发的移动应用为客户提供加密货币交易。通过此次合作，美国650家银行不久将能够向约2400万客户提供比特币交易服务。
3月底，索罗斯基金管理公司CIO Dawn Fitzpatrick接受采访时表示，美国经济为比特币的关键拐点铺平道路。该公司已投资多家提供加密基础设施的公司，如交易所、资产管理公司和钱包。
7月1日，据知情人士透露，Fitzpatrick近几周在内部为积极交易比特币和其他加密资产开了绿灯。这标志着索罗斯基金从投资基础设施转向直接交易。
7月5日，区块链游戏和NFT开发商Animoca Brands宣布获得5000万美元融资。其中一个投资机构是Blue Pool Capital（蓝池资本），该资本是马云、蔡崇信的家族财富管理基金。
此次投资是蓝池资本时隔近3年后，年初至今第二次公开披露的投资事件。这也是其第一次涉足区块链领域。
昨日消息，有知情人士透露，规模达550亿美元的对冲基金Marshall Wace将投资区块链技术、加密货币支付系统和稳定币等领域。也可能会直接参与加密资产交易。
该集团将推出一个投资组合，收购处于发展后期的私营数字金融公司股份。知情人士表示，该公司一直在招募加密资产领域员工。虽新业务处于早期阶段，但有着极速扩张的计划。
Marshall Wace仍在与潜在投资者协商，启动规模暂不明朗。围绕稳定币的基础设施应该是该公司的特别关注领域。5月底，USDC开发公司Circle完成4.4亿美元融资，Marshall Wace也是投资方之一。
从上述新闻可以看出，传统机构对加密世界的兴趣有所恢复。入场主要通过两种方式：一是直接参与交易，投资比特币、以太坊等加密资产；二是入股区块链公司，如DeFi、稳定币、NFT等赛道。
近期新闻频出，但链上指标和交易所数据暂未明显反映出新机构入场后的变化。CME比特币期货数据显示，机构对衍生品的需求有所下降。
杠杆基金（红线）持有的比特币期货净空头头寸创去年9月以来新低。根据美国CFTC公布的数据，6月29日当周，杠杆基金持有10,000份净空头头寸。这低于12月的约30,000份。
这可能与他们在解锁窗口期平仓GBTC头寸有关。由于持续负溢价，他们没有增加进一步交易。
CoinShares 7月5日发布的周度报告指出，在连续5周资金外流后，加密资产投资基金和产品出现流入。上周约有6300万美元资金流入加密货币基金。这表明尽管市场大规模调整，机构投资者再次看涨。
Arcane Research的报告显示，主要现货交易所的比特币日交易量已降至2021年低点。比特币日交易量的7日平均值与2020年12月中旬水平相同。
近期链上活动相对低迷。以美元计价的比特币转账交易量降至2020年12月至1月水平，为2.36亿美元/天。这反映出市场参与度下降。
链上指标和各大新闻，让市场呈现出矛盾的状态。好像没有任何变化，又好像全变了。变化总是悄无声息地发生。
投资是概率的游戏。我们所要做的是尽可能捕捉、分析和解构基本面与技术面的信息。努力提升投资的获胜率。
行动建议
- 关注美联储政策：密切跟踪议息会议记录，评估Taper时间表对市场的影响
- 监控巨鲸动向：使用Glassnode等工具追踪1,000-10,000枚比特币地址的持仓变化
- 观察机构入场：关注CoinShares周报和CME期货数据，判断机构资金流向
- 评估交易量：低交易量环境下避免追涨杀跌，等待明确趋势信号
- 分散投资风险：Q2下跌42.32%提醒我们，单一资产配置风险极高
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