如何利用期权进行交易？以比特币行情为例（二）

为什么有人用100美元赚到10,000美元，而你却总是亏损？

你是否曾经遇到过这样的困惑：看对了比特币的大方向，却因为选错了期权类型而错失盈利机会？或者投入了大量资金购买ATM期权，最后发现收益率还不如买入更便宜的OTM期权？更让人沮丧的是，当你看到别人用小资金撬动高杠杆获得惊人收益时，自己却因为不了解OTM期权的特性而望而却步？

2023年3月，一位交易员在比特币价格20,000美元时，花费200美元买入了行权价25,000美元的OTM看涨期权（到期日30天）。当时这个期权的杠杆倍数高达150倍，大多数人认为比特币在一个月内涨到25,000美元的概率极低。然而，随着市场情绪的突然转变和机构资金的涌入，比特币在两周内快速突破25,000美元，最高触及28,000美元。这位交易员在比特币达到26,500美元时平仓，200美元的投入变成了15,000美元，收益率高达7,400%。

这就是OTM期权的魅力所在——用极小的成本博取极高的收益。但同时，这也是OTM期权最危险的地方：如果比特币没有如预期般上涨，这200美元将完全归零。

本文将深度解析OTM虚值期权的实战应用，从基础概念到高级策略，帮助你全面掌握这个高风险高收益的交易工具。无论你是期权新手还是有一定经验的交易者，都能从中找到适合自己的策略和风险管理方法。

⚠️ OTM期权交易风险提示

在开始学习OTM期权策略之前，请务必了解以下5项核心风险：

归零风险极高：OTM期权买方面临100%本金损失的可能性。如果标的资产价格未能达到行权价，期权将在到期时完全归零，投入的所有资金将全部损失。
时间价值快速衰减：OTM期权的价值主要由时间价值构成，随着到期日临近，时间价值会加速衰减（尤其是最后一周）。即使方向判断正确，如果价格变动速度不够快，仍可能亏损。
杠杆倍数陷阱：高杠杆倍数（如500倍、1000倍）看似诱人，但实际上代表着极低的行权概率。杠杆越高，期权越便宜，但归零的可能性也越大。
流动性风险：深度OTM期权（行权价远离现价）的交易量通常较小，可能面临买卖价差大、难以成交或无法及时平仓的问题。
波动率风险：OTM期权对隐含波动率的变化极为敏感。即使标的价格朝有利方向移动，如果市场波动率下降，期权价格仍可能下跌。

建议：OTM期权更适合有经验的交易者，建议单笔投入不超过总资金的5%，并设置严格的止损策略。新手应从ATM或轻度OTM期权开始练习。

根据目前短期弱势震荡不太可能单边向下的行情判断，简单的欧易期权模拟盘的策略：

1. 比较好的做法是简单的卖出OTM的看涨期权，今日行情并没有任何反弹（其实只要不是剧烈的反弹），那到时卖出期权时收到的钱就能全收入囊中了。

2. 卖出OTM的看跌期权也是较为简单的策略，因为今日行情完全按照预期没有快速下跌，而期权的时间价值被快速消耗，那这个期权的价格也会随之变低。不管是直接以更低的价格买入平仓，还是等到到期日期权价值归零都能收获不少。

3. 这里附加一个略微高阶的策略，那就是把策略1和策略2组合起来，在卖出OTM的看涨期权的同时也卖出OTM的看跌期权。这样做的好处是，在有可能盈利双份期权费的同时，风险其实并没有加大多少。有兴趣的小伙伴可以仔细思考一下为什么。

OTM（out-of-the-money）：虚值期权，对看涨期权来说是指现在的标的价格比执行价格低，对看跌期权来说是指现在的标的价格比执行价格高。简单来说，就是还没涨到看涨价格，或者还没跌到看跌价格。

同上期一样，在点进欧易期权模拟盘的交易页面后，会默认显示最近日期的ATM期权信息。那要如何找到我们所说的OTM期权呢？也很简单，只要点击红色框的“全部期权-当周”就能出现当周的所有期权啦。显示如下图：

现在的比特币指数约在7050附近，根据定义，OTM期权就是指执行价格比7000高的看涨期权，或者是执行价格比7000低的看跌期权（因为执行价格为7000的期权最接近7050，所以暂时被认定为ATM平值期权），也就是上图中红色圈出来的两部分。

很多小伙伴就困惑了，那这么多的虚值期权到底应该选哪个呢？这里教大家一个小技巧，同时也顺便也帮助大家揭开一个疑惑，那就是期权的杠杆。首先，点击右上角的“列表设置”，然后在“杠杆倍数”前打上勾再点击确认，就能在页面上看到每一个期权的杠杆，如上图中蓝色圈出来的地方。

先澄清一件事，期权与交割永续合约不同，本身并没有杠杆的概念，杠杆倍数也不是用户自行选择的，而是系统根据成本计算大致给出的一个数值。聪明的小伙伴可能已经从图中发现了，对看涨期权来说，执行价格越大杠杆倍数越高，最后几个只是因为有最小报价的原因所以都停留在了2000倍。这个杠杆倍数的意义就在于，除了单纯的选择执行价格表示自己看涨到什么价位，还可以参考对应的倍数，选择适合自己的成本投入和风险属性。

最后要提醒大家，对期权买方来说杠杆倍数和风险成正比哦，杠杆倍数越高，行权的概率越低。虽然投入的成本变低了，但是损失掉全部投入金额的概率也相应变高了。

《如何利用期权交易》首期内容回顾：

ATM**（at-the-money）：平值期权**，不分看涨还是看跌，是指现在的标的价格和执行价格很接近或者相等。

这是欧易期权模拟盘的交易页面，默认显示的就是最近日期ATM的期权信息，包含以下几个方面：

红色框：显示了这个期权的行权日，可以理解为交割合约的到期日。这个截图中的行权日是北京时间本周五下午四点。红色框的下面具体显示了距离行权日的时间。

绿色框：显示了这个期权的名字。通过期权名字可以知道几个信息：第一段TBTCUSD代表期权的标的商品是TBTCUSD，这是模拟盘中用的虚拟比特币，实盘中会用BTCUSD也就是比特币。第二段191213和红色框一样表示了行权日，是2019年12月13号。第三段7000代表了行权价格是7000美元，这个值是用来和当前标的商品的市场价格进行比较，从而计算收益与爆仓的价格。第四段C (Call)代表了看涨，后面的中文也有显示；如果是P (Put)，那就是看跌。

蓝色框：显示了现在的盘口情况。同合约一样，红色是卖价，绿色是买价，旁边则是对应的期权数量。

黄色框：显示期权的一些参数。最重要的是第一排的两个参数，现货指数和标记价格。现货指数直接影响了这个期权买卖的价格，也是在行权日到期计算收益时，需要和行权价格进行比较从而计算收益和爆仓的BTC现货的市场价格。这里要重点说一下标记价格，标记价格是由平台的系统算法算出来的这个期权比较公允的价格，也是实时在变化的。

为什么要重点强调标记价格呢？因为我们发现在模拟盘中，盘口的价格和标记价格存在着非常大的价差。这种情况就相当于实际价值5块钱的东西，由于哄抢市场价格变成了15块。那这时候，最好的做法就是以市场价格卖出，而不是花冤枉钱去进行购买。这也就是一些用户说“为什么我一买入就亏了70%”的原因。

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